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煤焦油产业链三季度分析与预测
作者:CCIIN 来源:煤化工信息网 浏览次数:646次 更新时间:2019-10-18

        三季度煤焦油深加工行业整体利润较二季度有所好转,但利润依旧偏低运行。三季度煤焦油深加工行业平均盈利31元/吨,较二季度提升164元/吨。三季度原料煤焦油整体供应偏松,过剩压力下,价格低位运行,深加工行业成本压力减小。但下游深加工产品表现也多平淡,尤其是出率占比最高的煤沥青价格频频下跌,库存较高,拉低行业盈利水平。三季度深加工行业开工率平均为49%,较二季度下滑两个百分点,但相对于下游需求依旧偏高。

        全球经济悲观、中美贸易战、环保等影响下,下游电解铝、增塑剂、炭黑市场需求面难言乐观,国内供给侧改革以及采暖季影响下,预计四季度下游需求不足,提升不大,而煤焦油深加工行业产能过剩,竞争激烈,预计四季度开工率和行业利润均不尽人意。

        四季度初因国庆大阅兵、环保政策趋严、采暖季等影响下,预计原料煤焦油供应有一定影响,从10月初端倪可见,煤焦油价格大涨,本就脆弱的煤焦油深加工行业全线亏损,主力产品煤沥青与原料形成倒挂,严重挫伤深加工企业生产的积极性,行业开工率大幅下滑。外围经济环境利空下,国内外形势均不太乐观,预计四季度煤焦油深加工行业表现难有好转。

        煤焦油深加工行业发展多年,可以说是一个较为成熟的行业,产能过剩,加上炭黑对原料需求量较大;针状焦产能不断扩大,都对原料需求量较大,因此原料价格的涨跌对深加工行业利润影响较大,如果四季度焦企限产力度加强,煤焦油供应减少,价格大涨,煤焦油深加工将亏损严重,不利于行业健康发展。

        高温煤焦油季度总结与预测:

        7月煤焦油市场经历快速下行过后僵持运行,由于下游以及终端进入到淡季,再加上原料高位,下游开工负荷降低,煤焦油供应偏松,在下游运行弱势下价格开始走低,并连续下行将近一个月,自九月市场结束连续下行,开启小幅反弹态势,焦企提涨意愿增加。国庆节前,北方多地发布限产政策,焦企多已落地施行,限产幅度在 30%-40%左右。在下游备货下开启大幅推涨状态。

        四季度进入采暖季,从目前的环保政策来看,环保要求较往年有所放松,虽然焦化去产能愈演愈烈,不过淘汰的大多是落后停产的产能,对煤焦油供应影响不大。从今年的产量来看,也高于近两年同期,因此在供应上四季度不会出现往年短缺的情况。从下游市场来看,两大主力下游煤沥青与炭黑市场在产能过剩阶段难以推涨,9月末10月初焦企推涨使得下游深陷亏损,对原料高位抵触情绪较浓。因此预计四季度市场应缺少往年的高位推涨,以小幅震荡为主。  

        国庆假期前后,下游在补库需求下推涨煤焦油市场,使得山西地区重回3000元/吨高位,深加工行业又陷入亏损运行,好在限产检修较多供应过剩情况有所缓解,煤沥青价格推涨,不过采暖季越来越近,届时环保压力下,下游需求预期减弱,煤沥青需求环境或难改善,四季度市场依旧难言乐观。炭黑方面在外围环境不利影响下,预计汽车轮胎整体行情欠佳,炭黑市场涨价不易,或低位震荡僵持运行为主。

        风险预测:外围环境不利影响下,对轮胎行业影响致使其原料炭黑弱势运行,深加工方面或由于环保因素,原料高位等因素影响,开工积极性不高,在焦企目前未有主动限产意向下,使得煤焦油供应局势改变,高位运行风险较大。

        煤沥青季度总结与预测:

        三季度煤沥青市场整体趋势大幅下跌,较二季度下跌700-850元/吨左右,处于近两年来最低价。一方面是供应上,煤焦油深加工产能扩增,在针状焦暴利的吸引下,有部分企业产能复产,也有冲着投产针状焦而投产深加工装置的企业,煤焦油深加工产能基数增大,尽管行业开工率维持低位,整体供应量也处于过剩状态。二是,二季度中东局势动荡,国际贸易形势不稳定,煤沥青出口量下滑;三是国内下游碳素、电解铝、电极糊行业需求不足,在环保浪潮中部分企业被淘汰,煤沥青需求减少,价格频频下跌。截止9月底,晋鲁豫地区中温煤沥青主流价格在2700-2800元/吨;改质煤沥青主流价格在2800-3000元/吨。

        随着煤焦油深加工行业利润的下跌,甚至亏损,深加工行业纷纷停工,10月初行业开工率跌至41%,煤沥青供应压力得以缓解。山东杰富意、武钢、莱钢、唐山开滦、河北鑫宝等停工时间较长,有助于煤沥青消化库存。但是四季度采暖季环保限产政策影响下,下游需求也提升有限。加上世界经济衰退迹象,贸易格局重构等,将对下游电解铝生产有一定冲击,因此预计煤沥青市场底部已至,但四季度涨势不足,窄幅震荡调整。

        回顾2019年上半年电解铝市场,电解铝价格走势呈倒“V”型。上半年电解铝短缺,伴随快速去库存。下半年电解铝仍将短缺,库存将继续下行,库存数量有望低于80万吨。电解铝供应增量小于需求增量,基本面短缺,价格偏强。同时,在氧化铝接近底部的情况下,成本坍塌对电解铝价格的影响会日趋变小。供应短缺背景下,电解铝厂有利润回升的需求,支撑电解铝价格走强。

        风险预测:目前煤沥青价格的触底反弹行情非常脆弱,或许是昙花一现。主要是供应面的减少,部分地区和企业库存下降,加上原料涨价带来的压力,企业不得不提高煤沥青价格。后市如果煤焦油深加工企业开工率提升,煤沥青供应量反弹,市场行情或继续下行。

        工业萘季度总结与预测:

        19年上半年工业萘市场以惨淡告终,进入下半年开始休养生息,缓缓恢复,经过7、8月份的休整之后,在“金九”到来之际开始爆发,以平均每周300-400元/吨左右的涨幅频频走高,九月初顺利跨过4000关口,下旬再接再厉,突破5000元/吨大关。虽9月最后一周价格有所回落,但整体而言,本季度初相较季度末涨势仍旧喜人。以华东地区为例,从7月初的3830至9月底的4650,涨幅达820元/吨。但过快的推涨,亦面临诸多的问题,下游苯酐厂家成本骤增,对原料抵触加剧,增塑剂亏损局面难扭转,再难接受高价原料,加之国庆节前集中补货将告一段落,利空不断发酵,层层递推下,工业萘价格开始下滑,本季度工业萘市场以高位走跌收尾。

        相比二季度,本季度工业萘价格有较大突破,“金九”黄金期被充分利用,阶段性需求增加,萘价格得以上涨。但如此迅猛涨势,亦不乏货少炒作、邻苯上调及沙特特发事件的间接带动。但起根本作用的刚需因素并未有实质改善。故而在工业萘大幅上行之后,下游成本压力与日俱增,终端增塑剂市场更是如此,亏损局面难以摆脱,故而,在下游补货结束的同时,工业萘涨势也将告一段落。进入四季度,工业萘价格在需求打压下,价格开始回落,但10月份为传统检修季,各地区深加工企业相继步入检修期,工业萘供应面进一步减少,始终是利好,待得中旬下游需求恢复,工业萘有望止跌反弹。10月份市场犹可期待。但目前发展来看,焦油及下游苯酐价格皆低于去年,由此判断四季度萘高点难突破去年,按往年惯例,年内高点出现在10、11月份的可能性较大,12月份愈发接近春节,场内市场变动趋弱。预计整个四季度大的变动趋势为先涨后跌,当然期间不乏小范围的价格涨跌出现。

        随着终端需求格局转换,萘法苯酐上升至工业萘需求主体位置,其运转对萘也将产生直接影响。本季度萘法苯酐价格随工业萘价格同步涨跌,相辅相成。因下游苯酐市场产能过剩问题日渐显现,场内装置利用率偏低,对原料需求相应减弱。另外,终端增塑剂市场亦是如此,长期处于亏损边缘,对高价原料接受困难,故而苯酐价格难有大幅提升,鉴于工业萘与苯酐关系愈发密切,苯酐的低价,势必会对工业萘价格造成影响。四季度苯酐处于需求旺季,阶段性来看,价格或有所回升,但终端需求疲软始终是制约,故而苯酐价格突破不大。另外,萘系减水剂方面,因处于发展末期,对高价原料接受度欠佳,价格波动亦是随工业萘变动而变动。综合而言,苯酐是支撑工业萘发展的中流砥柱,短线疲软运行,长线看仍有突破,减水剂方面对萘影响甚微。  风险预测:刚需是制约工业萘发展的首要因素,终端需求难有改善,虽相对下游而言,萘供应面偏紧,但需求牵制势必会反映到价格上来。另外,环保因素,虽环保趋严,深加工企业开工低位,萘现货紧张是利好,但下游及终端行业亦受到环保制约,装置利用率低下,对工业萘需求恐下滑。再者,环保影响下,焦化企业首当其冲,深加工企业还要面临与炭黑厂争夺原料的局面,且焦油供应紧缺,价格容易走高,同时面临高成本风险。最后,招标模式逐渐取代传统定价机制,市场利好事,贸易商参与其中,推高价格,但利空时,拍卖频繁流拍,亦会对业者心理造成影响,使价格急速下滑。不利于工业萘市场稳定发展。

        蒽油季度总结与预测:

        相比二季度而言,蒽油在本季度的发展相差无几,单从价格来看,以山东为例,蒽油高点出现在8月初的3450元/吨,相比上季度高点3600元/吨,低了150元/吨,实际差距并不大。可以说整个19年至今蒽油价格始终处于低位震荡的局面,波动空间多为3100-3600元/吨左右,波动幅度在400元/吨以内,整体运行显平淡。但因本季度煤焦油价格下跌,且跌幅高于蒽油跌幅,故而蒽油利润面扭亏为盈,本季度蒽油平均理论盈利为71元/吨左右,相较上季度平均盈利负140元/吨,高出200元/吨。从这一层面考虑,本季度蒽油运行尚可。但在大的经济形势下,蒽油受制于下游炭黑的需求疲软,虽加氢方面运行尚可,但对蒽油需求量少于炭黑厂,故而作为蒽油的主力下游,炭黑的疲软无疑是造成蒽油低位局面的首要因素。


        进入四季度,蒽油市场依旧延续平淡趋势,在焦油走势向上的局面下,虽不至下跌,但亦无较大突破,延续不温不火的趋势。因煤焦油与蒽油有共同的下游炭黑,故而蒽油走势与焦油基本一致。目前焦油在货紧与需求弱势的相互制衡下,不断震荡,价格低位试探运行,预计四季度价格突破不大,故而蒽油价格多窄幅运行。另外,炭黑因产能过剩,场内竞争激烈,且中美贸易战下,轮胎出口受限,故后市需求更显弱势,对于高价原料抵触加剧,加上月定价的机制,对蒽油采购也对采用合约形势,蒽油运行更显平稳。综合而言,无论从成本还是需求来考虑,蒽油受制于上下游,价格处于窄幅震荡可能性较大。

        炭黑作为蒽油最大的下游需求者,其产能过剩问题一直存在,且短期内难以解决。未来3-5年环保风声依旧紧张,对其开工恢复多有不利。加上因利润微薄或处于亏损局面是常态,炭黑厂开热情更是不高。另外,炭黑的月定价机制,很难跟市场同步发展。再者,随着蒽油加氢装置越来越多,加氢产品在蒽油需求占比增加,但蒽油不是加氢唯一燃料,同样面临与其他原料竞争市场份额的风险,当前蒽油价格低位,存一定优势,但在加氢产品利润面不理想的形势下,对蒽油仍存议价情绪。最后,蒽油深加工方面,随着原料走跌,且终端需求薄弱,加上场内装置整改,蒽油深加工产品,表现低迷,对蒽油需求力度呈下降趋势。综合来看,蒽油下游需求用户,对蒽油接受力度并不强,故而很难支撑蒽油大幅上行。

        风险预测:刚需是制约蒽油发展的主要因素,主力需求炭黑发展滞后,产能过剩问题难解决,且相比国外炭黑技术存在一定差距,始终不能摆脱高成本带来的负担,且需求压制下,价格难涨面,对原料价格进行打压。另外,环保因素,虽环保趋严,深加工企业开工低位,蒽油现货一般是利好,但下游及终端行业亦受到环保制约,装置利用率低下,对蒽油需求存下滑风险。再者,环保影响下,焦化企业首当其冲,深加工企业还要面临与炭黑厂争夺原料的局面,且焦油供应紧缺,价格容易走高,同时面临高成本风险。高成本与低需求局面难扭转,蒽油同样面临低价低利润风险。

        洗油季度总结与预测:

        三季度洗油市场上行为主,较二季度上涨250-300元/吨,为煤焦油深加工产品里较抢手的产品之一。洗油原料虽然是煤焦油,但与下游需求有关,其行情走势受原油、成品油、燃料油影响较大,相关性较强。三季度原油先涨后跌,沙特阿美原油遇袭事件引发原油价格暴涨,短期内刺激洗油价格大涨。但紧接着市场便冷静下来,洗油也出现小幅下滑行情。可见洗油作为深加工产品里的小产品,出率不高,销售压力不大,但行情变化易大起大落,适合短期投资。

        四季度洗油行情开局平淡,下游处于消化库存期,不过原料煤焦油价格居高不下,煤焦油深加工开工率大幅下滑,洗油供应预期紧张,预计销售无压,后市易反弹。油市方面,四季度原油运行无疑也将面临更为反复的局面,随着美国原油管输运力释放,其出口规模将扩张,这将挑战当前的能源体系,而中东地缘政治局势扑朔迷离,中美贸易磋商牵动市场神经,复杂局面下原油市场可能将呈现高频震荡态势。根据往年走势规律,洗油价格小高峰多出现在四季度,因此今年四季度还是可以有些期待。

        中宇判断四季度国际原油期货价格将由下行修正转向偏强运行,10月份价格运行将先抑后扬,价格中枢将整体上移。尽管短期美国原油扩张与风险溢价挤出会影响市场,不过未来数周之内沙特遇袭的影响难以完全消除,中东地缘政治风险溢价将稳定在一定范围,10月10-11日,刘鹤将率团赴美开始第13轮中美经贸高级别磋商。另一方面,欧洲重启QE以及美联储降息引领的全球货币宽松背景对冲经济下行压力。更为重要的是,原油供需基本面并未出现显著恶化迹象,全球原油库存水平处于偏低位置,这得益于以减产主导的供收缩,另外IMO2020期限的逼近也有利于改善高规格油种的竞争力,这将对油价运行形成支撑。

        风险预测:洗油短期投机性较强,四季度煤焦油深加工行业开工率下滑,预计整体开工负荷较低,洗油价格容易出现大起大落行情,高位成交有风险。

        炭黑季度总结与预测:

        三季度炭黑市场主流趋势下跌,较二季度下跌300-500元/吨,下游需求不畅,但供应持续过剩,出口量虽有一定支撑,但国内同质化严重过剩,加上原料三季度价格大跌影响,成本下降,炭黑价格也顺势下调,以刺激下游拿货。政策方面,煤焦油被列为危险废物给炭黑企业带来了一定影响,新修订的征求意见稿接受了广大炭黑企业的呼吁,炭黑生产用煤焦油进危废豁免名单,这使得以后的炭黑市场得到了一个重大利好。目前国内煤焦油市场在拍卖的引领下,市场价格愈发透明化,地区差距减小,远距离套利空间减小,目前我国煤焦油销售主要以周边销售为主,随着煤焦油列为危险废物,跨区域流通手续复杂且受到限制,不过随着炭黑也被列入多豁免名单,在一定程度上可以刺激炭黑市场发展,同时也可以降低运输成本,支撑近期低迷的炭黑市场。

        四季度经济大环境面改善不大,中美双方积极贸易磋商,但美国霸权主义、单边贸易主义破坏世界格局。下游汽车轮胎行业受到影响,加上国内炭黑供应过剩,产品同质化严重的影响下,四季度炭黑行情疲软基调已经奠定。主要看原料煤焦油行情走势以及炭黑企业开工情况。

        国庆节后多数轮企已恢复正常生产,全钢胎与半钢胎开工较假期期间有明显提升,不过当前全钢胎市场表现依旧平淡,半钢胎市场表现稍好。9月最后一周乘用车零售达到日均9.4万台,同比增长9%;9月乘用车日均零售约5.4万台,同比下降6%。9月重卡市场预计销售8.3万辆,环比增长13%,同比增长7%;1-9月重卡市场累计销量为88.84万辆,同比降幅为1%。总的来说,轮企开工的恢复以及9月重卡市场超预期表现对胶价形成一定支撑,但旺产季内新胶产出继续释放,供给仍然处于年内高位,预计近期橡胶将震荡运行。

        风险预测:今年炭黑整体市场表现欠佳,四季度为加快资金周转以及创绩效等,炭黑厂或出台促销政策,炭黑实际订单价格难涨。应谨防原料出现大幅波动给企业成本带来的风险。